证券日报：三大安全边际凸显 A 股市场长期投资价值

在近期海外股市大幅回调中，A 股市场走势相对独立，展现出较强韧性，令人关注。

可以看到，上证指数自 4 月 27 日触及 2863.65 点的低点后，稳步攀升站上 3000 点关口。截至 5 月 17 日，上证指数报收于 3093.7 点，期间累计涨幅达 7.18%。业内人士普遍认为，在各方面利好政策陆续出台中，稳增长效应正在加速显现。虽然面临国内外多重复杂因素，中国经济的韧性依然经得起考验，作为经济晴雨表的 A 股市场的韧性也将随之增强。

5 月 16 日，中国经济 4 月份 " 成绩单 " 出炉，主要经济指标增速由升转降或有所回落。对此，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，这些由于疫情冲击带来的短期变化是阶段性和外在的，中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有变，支撑高质量发展的要素条件没有变，韧性足、潜力大、空间广的特点也没有变。

值得关注的是，近期外资持续以实际行动为中国经济投下 " 信任票 "。国际货币基金组织日前宣布将人民币在特别提款权货币篮子中的权重从 10.92% 上调至 12.28%。商务部发布的最新数据显示，今年前 4 个月，中国新增合同外资 1 亿美元以上大项目 185 个，相当于平均每天有 1.5 个外资大项目落地。这充分表明外资对中国经济前景依然充满信心。而信心的恢复与提升，势必传递到中国资本市场。

当前，A 股市场自身三大安全边际因素也凸显出长期投资价值。

一是上市公司高质量发展进行时，股息率不断提升，股票配置价值也相应提升。

据中国上市公司协会统计，2021 年末，A 股上市公司已完成现金分红总额 1.55 万亿元，创近年新高。进一步统计发现，以 5 月 17 日最新收盘价为基准股价，有 1076 家公司的股息率超过一年期定期存款利率（1.75%），有 504 家公司的股息率在 3% 以上。高股息品种凭借较为确定的股息收益，" 安全垫 " 作用明显。

二是目前 A 股市场估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。

从历史上看，2000 年以来，A 股市场出现过 4 次大底，见底时间分别为 2005 年 6 月 6 日、2008 年 10 月 28 日、2013 年 6 月 25 日，以及 2016 年 1 月 27 日，对应的上证指数分别为 998 点、1664 点、1849 点、2638 点，对应的 A 股动态市盈率分别为 19.05 倍、13.07 倍、11.83 倍、17.5 倍。统计发现，截至 5 月 17 日，A 股的动态市盈率为 15.09 倍，处于历史底部区域。

三是目前破净股占比已经接近历史峰值。

统计显示，截至 5 月 17 日，沪深两市有 409 只个股最新市净率低于 1 倍，处于 " 破净 " 状态，占 A 股可交易个股比例为 8.6%。

从历史数据看，2005 年上证指数 998.23 点时，破净股为 175 只，占上市公司总量 13.48%；2008 年上证指数 1664.93 点时，破净股为 173 只，占上市公司总量 11.04%；2013 年上证指数 1849.65 时，破净股为 158 只，占上市公司总量 6.45%。目前无论是破净股数量，还是破净股占比，均已接近历史峰值。通常，破净股数量的增多往往意味着市场底部的到来，有望吸引境内外资金相继进场。

风物长宜放眼量。总之，无论是从接踵出台的各项利好政策、实体经济长期向好的大趋势，还是 A 股市场自身内在价值研判，我们都有理由相信，中国资本市场必将迎来高质量发展，尽显长期投资价值。

责任编辑：张珺

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