华润医药拟设25亿规模股权投资基金

【财新网】（记者 李妍）在港股上市后，增长乏力的华润医药意图借助股权投资基金做大盘子，引入新的业务公司。10月25日，华润医药（03320.HK）发布公告，其全资附属子公司华润医药（汕头）拟与其他有意合伙人共同投资25亿元成立基金，基金将主要从事中国医药行业企业股权投资。

在这轮股权投资基金中，华润医药拟承诺出资总额为3.05亿元，约占基金承诺出资总额的12.21%。基金的初始期限为自基金成立之日起五年，合伙人会议审批可延长，但基金的总期限须至2026年8月为止。

其他意向合伙人包括汉威华酉、汉威华德、华润三九和华润双鹤。华润医药控股股东华润集团持有华润资本100%股权，而汉威华酉和汉威华德分别由华润资本全资持有，华润三九和华润双鹤为华润医药控股子公司。

公告显示，华润医药（汕头）将在基金中担任执行普通合伙人，负责基金的投资、管理、运用及资产处置。基金将成立投资委员会，共有七名委员组成，其中三名成员由华润医药（汕头）指派，一名成员由汉威华酉指派，三名成员分别由其他投资方指派。

“市场普遍认为，华润医药只是收购资产拼盘，而且45%的上市筹资额还要用于收购，但其资产整合能力又不被投资者认可，下属三家上市公司都增长乏力。”一位港股医药投行人士对财新记者表示，机械拼凑的资产整合只扩大了规模，却无法拉高利润，这是华润医药的硬伤。华润此次筹备股权投资基金，意图通过收购新的业务公司，为业绩助力。

华润医药于2016年10月28日在港股资本市场挂牌，首日就跌破发行价9.10港元/股，随后几天股价一路走低。目前，华润医药与国药集团子公司国药控股（01099.HK）、上海医药（02607.HK）为中国医药流通行业的三家千亿级市值公司。

华润医药的版图中共有三家A股上市公司——东阿阿胶（000423.SZ）、华润三九（000999.SZ）和华润双鹤（600062.SH），以及29家核心业务附属公司，产品跨化药、中药、生物制品、原料药、大输液、制药装备、医药流通等多个领域，销售额过亿港元的产品超过20个。

华润医药旗下三家上市公司增长乏力。东阿阿胶在近十年提价16次，不断推出新品，却顶不住销售费用一路飙升。在2016年三季度传统销售旺季，阿胶块终端销量同比下降，旺季不旺。东阿阿胶对于华润医药至关重要，在华润医药的制药业务中，因东阿阿胶的稳健发展，中药销售额所占比重已超半数。

华润三九的利润在2016年一季度开始出现下滑。而政策性垄断产品中药配方颗粒即将迎来大开闸，一旦审批放开，价格战随之而来，华润三九的利润空间还将被进一步压缩。

华润双鹤在2014年和2015年的营收和净利润连续下滑，下降幅度超过三成，其主营的输液业务受输液限用、医保控费等政策性影响一蹶不振。

实际上，华润三九和华润双鹤此前已经开始通过收购新业务谋发展。2016年9月，华润三九以18.9亿元收购主营心脑血管药物的昆明圣火药业（集团）有限公司，寄望开拓新的领域。2016年，为实现转型，华润双鹤先后斥资35亿元和7亿元，收购了主营心血管和泌尿系统疾病药物的华润赛科和济南利民，将慢病业务、专科业务作为未来发展重点。通过收购新业务，两家公司在2017年半年报中出现业绩小幅回升。市场认为，华润医药联手旗下公司成立股权投资基金，意欲集中资金、资源，使新业务的股权投资更加专业化。

2017年半年报显示，华润医药实现营业收入827.37亿港币，同比增长9.4%；净利润约 18.1亿港币，同比增长10.7%。10月25日，华润医药午盘报收9.62港元/股，涨2.34%。■